大家听过“双缝干涉实验”吗?这个实验被称为“科学界的不解之谜”,因为实验人员对实验过程的观察竟然会影响到实验的结果,于是就产生了一个疑问:人类的观察行为真的会影响光子的行为吗?
而在投资界,也有一个类似的理论:对投资者来说,市场轮动的方向与速度往往出乎意料,从医药到消费,从消费到新能源,再从新能源到AI……市场变化引发投资者不同的投资行为;反过来,投资者的选择也会导致市场往不同的方向发展。
(资料图片仅供参考)
这,就是咱们今天将要说的“反身性原理”。
01 索罗斯与“反身性原理”
“反身性原理”的核心其实很简单,也就是事物是相互影响的,认知改变现实,现实又反过来改变认知。举个生活中的例子:你喜欢摄影,每次拍到的照片都会得到朋友夸赞,收到“好美啊”“你真的很有摄影天赋”这类赞美,于是你就更加确认自己适合摄影,花更多时间去学习,加入摄影俱乐部,有空就出去采风,久而久之,好像进入游戏中的“叠BUFF增强”状态,在摄影这条路上越走越远。
放在投资中,“反身性原理”反映的是投资者心理对于价格的影响。
马克思主义政治经济学原理中有这么一句经常被提及的话:价格围绕价值波动。而“反身性原理”是这么解释价格的:价格围绕价值波动,价值是客观存在的,但价格是存在主观判断的。也就是说,价格不会与价值或者说基本面保持完全一致,因为价格是由我们主观形成的,既然存在主观性,那么我们的主观情绪就会影响价格的形成。反过来,价格又会影响人们的主观情绪,从而产生一系列的连锁效应,这就是“反身性”的意思。
举个例子:你看好钻石的价格,评估TA未来会涨价,所以就去买它。当很多人像你一样看好钻石,都去买它之后,钻石的价格自然就会上涨,这就是人的主观情绪影响价格的“反身性”。
投资市场中的很多现象都可以用“反身性原理”来解释:比如说,一些处于成长期的中小公司上市后,投资者看好它的发展,纷纷买入股票,企业便获得了大量融资,能够投入研发、扩大生产,经营越来越好,在业绩支撑下,股价也越来越高,这就进入了一个良性循环状态;又比如说,去年四季度的债市回调,本来是资金面紧缺引发的短期调整,谁知净值化转型后的理财产品持有者不适应这样的回调,纷纷赎回理财产品,相关理财产品管理者为应对赎回只能抛售手中债券,从而导致债券市场陷入深度回调,这就进入一个负面循环。
这两个例子,都是投资者情绪与市场之间双向影响的“反身性”,投资者受到市场的影响,但反过来投资者也会影响市场。
02 “反身性原理”的投资启示
对概念的了解是为了应用,那么“反身性原理”又带给我们哪些投资启示呢?咱们分别来说。
第一点,市场不是一个静态的概念,而是呈现出动态变化,处于相互反馈的过程中,作为投资者要及时了解持续更新自己的认知。这有点像我们之前提过的“现状偏见”,如果对投资标的的看法始终停留在最初的买入阶段,对后续出现的改变,比如行业发展趋势、公司经营情况等等的变化无动于衷,那么可能就会导致投资结果的偏离。
第二点,“反身性原理”也能够帮助我们建立更科学的投资体系和框架。如果在某个阶段,你的投资节奏比较顺利,发现市场对某个行业可能出现看多迹象,于是布局寻找机会,获得了一定盈利,之后看好这个行业的声音越来越强,你的盈利也越来越多,也就是我们常说的天时地利人和的“顺风局”,不妨就顺势而为。
但如果反过来,因为某些因素导致你的判断和市场出现偏差,比如说你认为市场风格可能会偏向中小盘成长,但因为经济、流动性等因素,市场的风吹向蓝筹,并且还会持续很长一段时间,这时候可能就需要调整策略,看看自己的操作有没有出现问题,以免让自己陷入错误的判断中。
不过要提醒的是,第二点也就是借助“反身性原理”建立良性投资节奏,其实更适合有一定经验的投资者进行波段操作。
如果没有足够的投资经验去判断市场和行业走势,牢记第一点“因时而变”就显得更重要了:选择那些未来五年、十年都具备价值的行业进行长期投资,当市场或行业出现足以改变其趋势的因素,再来调整投资计划和方向,对于普通人来说也足够了。
还是那句话,学习是为了更好地投资,但不要做超出自己认知外的投资,选择更适合自己的投资方式,才是聪明的投资者。
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